和“老乡”千禾味业（603027.SH）的渠道战硝烟还未散去，川系调味品品牌天味食品（603317.SH）又传出赴港上市的消息。
8月20日晚，天味食品发布公告称，为进一步推进公司国际化战略与海外业务布局规划，更好地利用国际资本市场平台，优化资本结构，助力公司长远发展，正在筹划发行境外上市股份(H股)并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。
公告显示，截至目前，公司正积极与相关中介机构就发行H股并上市的相关工作进行筹备、商讨，关于发行H股并上市的细节尚未确定。能否通过审议备案和审核程序并最终实施也具有重大不确定性。
就港股上市进度与海外业务布局情况，时代财经致电并发函天味食品，截至发稿未获回复。
天味食品总部位于四川成都，由60后四川人邓文创立，是知名川系调味品企业。成立以来，天味食品一直专注复合调味料的研发、生产和销售。公司产品包括火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等产品，主要品牌包括“好人家”“大红袍”“天车”“天味食品餐饮高端定制”“拾翠坊”“加点滋味”六大品牌。
其中，火锅调料与中式菜品调料是天味食品的重要收入来源。2024年，火锅调料与中式菜品调料的营收占天味食品总营收近90%。
2019年4月，天味食品登陆上交所。此后，由于疫情导致居家需求增加，复合调味料迎来行业风口，天味食品的业绩增长迅速。2019年至2023年，天味食品的营收从17.27亿元增长至31.49亿元，四年间增幅达到82.33%。
不过，2024年以来，天味食品开始面临增长承压的局面。
2024年，天味食品实现营收34.76亿元，营收增速约为10.40%，较前两年已明显下滑。2022年、2023年同期营收增速分别为32.84%、17.02%。
其中，核心业务板块增长乏力。2022年，天味食品火锅调料与中式菜品调料板块营收增速分别为 36.92%、39.15%，2023年则为1.97%、28.58%。到了2024年，这两大板块营收增速降至3.53%与16.56%。
进入2025年一季度，受销售端下滑的拖累，天味食品营收及归母净利润迎来负增长。报告期间，财盛证券天味食品营收仅6.42亿元，归母净利润7473.3万元，同比降幅分别达到24.8%与57.53%。
和天味食品业绩一同下滑的还有股价。截至8月21日收盘，天味食品收报12.16元/股，较2020年12月31日收盘时47.59元/股的历史巅峰价比，已跌去7成。
市场竞争加剧是天味食品业绩承压的一大原因。
调味品行业产品可分为单一调味品和复合调味品两大类。单一调味品指由单一主要材料制成的调料，如酱油、醋、蚝油等。火锅调料、中式复合调料（如水煮鱼、小龙虾调料包）等则是复合调味品的代表。
随着人们生活节奏加快，操作更加便捷、更符合年轻人烹饪习惯的复合调味品成为行业中增速最快的细分赛道之一。
自成立以来便深耕复合调味品赛道的天味食品，近年来充分享受了这一细分领域快速发展带来的红利。但随着传统调味品龙头海天味业（603288.SH）、中炬高新（600872.SH）旗下品牌相继推出火锅底料、拌饭酱等产品，天味食品的市场空间也受到了挤占。
面对行业竞争态势的变化，天味食品也希望通过调整渠道布局与收并购应对。
2024年11月，天味食品对同在四川的两家知名调味品企业千禾味业与吉香居，发起了经销商“二选一”动作。
据媒体报道，当时天味食品曾发布一份经销商通知，严禁与其合作的经销商同时经营千禾味业旗下火锅类产品，以及吉香居品牌旗下的菜谱式复合调味料产品。若经销商违反上述要求，天味食品将关闭对应产品经销权及终止合作。
此外，天味食品还借助“买买买”来加码布局连锁餐饮与家庭便捷化烹饪两大消费场景。
2023年，天味食品斥资3.62亿元现金获得了B端餐饮复合调味料赛道头部品牌“拾翠坊”母公司55%的股权。2024年，天味食品又以1.54亿元现金，取得了年轻化复合调味料品牌加点滋味母公司63.84%的股权。
根据8月20日的公告，天味食品还试图通过登陆港股来为品牌探索海外市场助力。根据天味食品官微，今年该公司先后参加了2025泰国亚洲国际食品展览会与美国纽约食品展。不过，在2024年年报中，天味食品未单独披露海外市场收入。
然而，即便走出国门，天味食品也将面临诸多强劲对手。弗若斯特沙利文报告显示，按收入计算，2024年全球调味品市场规模为2.14万亿元。其中，联合利华，卡夫亨氏，雀巢和味好美为前四名，市场份额分别为3.3%，3%，2.5%和2.2%；中国调味品龙头海天味业，在全球市场的份额仅为1.1%。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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