白酒第一份三季报出炉。
10月24日晚，金徽酒披露2025年三季报：前三季度实现营收23.05亿元，归母净利润3.24亿元。
其中，第三季度净利润营收5.46亿元，同比下滑4.89%，归母净利润2.55亿元，同比大幅下滑33%。由于Q3转跌，金徽酒前三季度的营收、盈利同比转为小幅下滑。
（金徽酒三季报）
金徽酒是近年发展最迅速的区域型白酒之一，也是目前西北白酒上市公司的“龙头”。
但在今年行业内外因素的影响下，整个白酒行业从二季度开始转跌，三季度双节旺季也未能扭转下行趋势。
分产品来看，金徽酒第三季度自身的中高档产品增速放缓，清晰展现出今年前三季度整个白酒行业形势的变化：300元以上产品同比增速从一季度的28%、上半年的21.6%降低至前三季度的不到14%；100-300元产品也从一季度的14%、上半年的8.9%降低至前三季度的2.36%。
（金徽老窖是金徽酒的高档产品系列，在300元+价位，21记者摄）
而上述两档百元以上价位的产品，财盛证券贡献了金徽酒80%的收入。
不过金徽酒当前下滑最明显的，还是百元以下的低端产品，前三季度营收同比下滑23.6%。
这既有今年白酒消费形势的原因，也是因为金徽酒近年产品升级，一些超过百元的产品正在逐步替代一些百元以下的大众产品。
“受政策与宏观经济影响，消费场景受限，导致营业收入较去年同期下降。”金徽酒在财报中如此解释营收下滑。
21世纪经济报道记者注意到，2025年金徽酒的目标是力争实现营收32.8亿元、净利润4.08亿元。这意味着前三季度金徽酒已经完成了70%的全年营收目标，盈利目标完成度接近80%。
而面对接下来的四季度旺季，金徽酒还留有余力。
截至三季度末，金徽酒合同负债余额6.32亿元，是历年同期新高，不仅高于半年报，也比去年同期增长近25%。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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